{"id":2770,"date":"2020-10-05T11:03:58","date_gmt":"2020-10-05T11:03:58","guid":{"rendered":"https:\/\/www.connectum.no\/?p=2770"},"modified":"2020-10-06T08:42:14","modified_gmt":"2020-10-06T08:42:14","slug":"merakastning-pa-bors-med-faktorer","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.connectum.no\/en\/merakastning-pa-bors-med-faktorer\/","title":{"rendered":"Meravkastning p\u00e5 b\u00f8rs med \u00abfaktorer\u00bb"},"content":{"rendered":"

[vc_row css=”.vc_custom_1489784948302{margin-right: 0px !important;margin-left: 0px !important;padding-right: 0px !important;padding-left: 0px !important;}”][vc_column css=”.vc_custom_1489784952871{padding-right: 0px !important;padding-left: 0px !important;}”][vc_column_text css=”.vc_custom_1601972922235{margin-bottom: 20px !important;}”]<\/p>\n

\n
\n

To amerikanske professorer, Kenneth French og Eugene Fama, h\u00f8stet internasjonal ber\u00f8mmelse, da de tidlig p\u00e5 1990-tallet viste at b\u00e5de SMB-aksjer og aksjer med lave pris\/bok-multipler ga betydelig meravkastning over lange tidsperioder.<\/p>\n

I det seneste ti\u00e5ret har mange fond som baserer sine aksjevalg p\u00e5 denne typen \u00abfaktorer\u00bb imidlertid gjort det langt verre enn de brede b\u00f8rsindeksene.<\/b><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

 <\/p>\n

\n
\n

Skyldes tre forhold<\/h3>\n

\u2013 Hvorfor har de tidligere s\u00e5 lukrative faktorene sluttet \u00e5 fungere?<\/i><\/p>\n

\u2013 I de seneste ti \u00e5rene skyldes dette hovedsakelig tre \u00e5rsaker, hevder investeringsdirekt\u00f8r Lars Semb Maalen-Johansen i Global Assets & Trading.<\/p>\n

Han viser til at de historisk sv\u00e6rt lave rentene gj\u00f8r at n\u00e5verdien av kontantstr\u00f8mmer langt frem i tid blir h\u00f8yere, noe som favoriserer vekstaksjer fremfor verdiaksjer.<\/b><\/p>\n

I tillegg er det n\u00e5 flere ikke-profesjonelle investorer i markedet, og disse liker gjerne vekstaksjer, if\u00f8lge Maalen-Johansen.<\/p>\n

\u2013 En tredje \u00e5rsak er at indeksfond er blitt mye mer popul\u00e6re, og dette forsterker effekten av de to f\u00f8rstnevnte forholdene, tilf\u00f8yer han.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

 <\/p>\n

\n
\n

M\u00e5 endre faktorene<\/h3>\n

DNB-forvalteren Ole Jakob Wold tror de opprinnelige verdi- og st\u00f8rrelsefaktorene neppe vil begynne \u00e5 fungere igjen med det f\u00f8rste.<\/p>\n

Han anbefaler en dynamisk tiln\u00e6rming ved valg av enkeltaksjer.<\/b><\/p>\n

\u2013 Man burde endre vektingen av hver faktor som inng\u00e5r i rangeringsmodellen, basert p\u00e5 hvordan markedet forandrer fokus, forklarer han.<\/p>\n

\u2013 Bare enkle modeller gir enkle svar, og menneskers adferd er dessverre ikke enkel.<\/p>\n

For \u00e5 avdekke faktorene som vil gi meravkastning, bruker Wold regresjonsmodeller med over 60 variabler. M\u00e5let er \u00e5 finne ut hva som fungerer n\u00e5 og neste m\u00e5ned, ikke hva som ga gode resultater for ti eller 20 \u00e5r siden.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

 <\/p>\n

\n
\n

Kan gj\u00f8res med Excel<\/h3>\n

\u2013 Tanken er \u00e5 finne hva som kjennetegner selskaper som gj\u00f8r det godt i en periode, for eksempel en m\u00e5ned, fortsetter Wold.<\/p>\n

\u2013 Gj\u00f8r man slike analyser over tid, kan man finne trender i hva markedet for tiden \u00abliker\u00bb og \u00abikke liker\u00bb.<\/p>\n

Analysen kan virke sv\u00e6rt komplisert, men Wold bedyrer at det ikke n\u00f8dvendigvis er snakk om \u00abrocket science\u00bb.<\/p>\n

Har du tilgang til dataseriene som trengs, kan enkle analyser gj\u00f8res med Excel.<\/b><\/p>\n

\u2013 For eksempel kan du sortere ut selskaper med lav pris\/bok-multippel og f\u00f8lge deres snittavkastning over tid, utdyper han.<\/p>\n

\u2013 Det samme kan gj\u00f8res med gjeldsgrad, risiko, inntjening, st\u00f8rrelse, og s\u00e5 videre.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

 <\/p>\n

\n
\n

Et midlertidig fenomen<\/b><\/h3>\n

Partner Nils-Odd T\u00f8nnevold i Connectum Capital Management mener denne typen \u00f8velse ikke tilf\u00f8rer noen verdi.<\/p>\n

Basert p\u00e5 tilgjengelige data, mener han det er overveiende sannsynlig at verdi- og SMB-aksjer igjen vil sl\u00e5 markedet.<\/b><\/p>\n

\u2013 Man m\u00e5 v\u00e6re systematisk og t\u00e5lmodig, n\u00e5r man s\u00f8ker \u00e5 h\u00f8ste meravkastning fra \u00e5 investere i b\u00f8rsnoterte SMB- og verdiaksjer, sier han.<\/p>\n

\u2013 Alle som mener at du kan forutsi eller \u00abtime\u00bb n\u00e5r effekten av faktorene sl\u00e5r til, ignorerer 20\u201330 \u00e5r lange dataserier som dokumenterer at faktorer som verdi, st\u00f8rrelse og l\u00f8nnsomhet har gitt meravkastning over tid og uavhengig av land.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

 <\/p>\n

\n
\n

Vanskelig \u00e5 gjennomf\u00f8re<\/h3>\n

T\u00f8nnevold er ogs\u00e5 uenig med Wold i at det er praktisk mulig for ordin\u00e6re privatinvestorer \u00e5 plukke enkeltaksjer basert p\u00e5 faktoranalyse.<\/b><\/p>\n

\u2013 Du kan kanskje fokusere p\u00e5 to eller tre faktorer i en liten gruppe selskaper, men du vil nesten alltid tvile p\u00e5 om du har eksponering i et tilstrekkelig antall selskaper til \u00e5 f\u00e5 tilstrekkelig faktoreffekt, og s\u00e5 kommer risikoen for at selskapene du har valgt bare viser faktor-effekten du s\u00f8ker i en kort periode, advarer han.<\/p>\n

\u2013 Selvf\u00f8lgelig kan du v\u00e6re heldig, men flaks er ikke en investeringsstrategi vi vil anbefale.<\/p>\n

Connectum anbefaler derimot bruk av faktorfond. Slike tilbys blant annet av Storebrand, Harvest og KLP i Norge, samt amerikanske Dimensional Fund Advisors og Blackrock.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

 <\/p>\n

\n
\n

Noen faktorer har gitt betydelig meravkastning<\/h3>\n<\/div>\n<\/div>\n

Adm. direkt\u00f8r Richard Stott i Connectum p\u00e5peker at French og Famas verdi- og st\u00f8rrelsesfaktorer har gitt betydelig meravkastning dersom vi ser p\u00e5 de siste 20 \u00e5rene.<\/b><\/p>\n

I USA har den SMB\u2013orienterte Russell 2000\u2013indeksen sl\u00e5tt S&P 500 med 0,5 prosentpoeng per \u00e5r, og her i landet har aksjefondet Storebrand Verdi gjort det 1,0 prosentpoeng bedre enn Storebrand Vekst.<\/p>\n

\u2013 Start- og sluttdatoen man velger ut kan ha stor betydning for hva dataene forteller, konstaterer Stott.<\/p>\n

\u2013 For \u00e5 kunne trekke konklusjoner med to streker under i forhold til valg og omfang av faktoreksponering, trenger man data fra lange tidsserier som viser at effekten av hver faktor ikke bare vedvarer i ett land, men over hele verden og i tillegg er robust, implementerbar og forst\u00e5elig.<\/p>\n

Skrevet av Thomas Hilmersen<\/a>, publisert i Finansavisen mandag 5. oktober 2020<\/em><\/p>\n

—<\/span><\/p>\n

Dr. Nils-Odd T\u00f8nnevold og Richard Stott er blant landets fremste eksperter p\u00e5 systematiske investeringsstrategier. Gjennom investeringsr\u00e5dgivningsfirmaet Connectum, som de stiftet i 2002, \u00a0har de\u00a0har utviklet en propriet\u00e6r faktormodell som gir f\u00f8ringer for valg og omfang av faktoreksponering. Den etterleves gjennom n\u00f8ye utvalgte, systematiske forvaltede fond som gj\u00f8r portef\u00f8ljene til firmaets kunder robuste, forutsigbare og gir markedsavkastningen fra de aktivaklassene og segmentene som inkluderes.<\/p>\n

Connectum hjelper gr\u00fcndere, eiere og andre med \u00e5 investere klokt for \u00e5 sikre fremtiden. Vi gir fullstendig uavhengige r\u00e5d, skreddersyr investeringsstrategi basert p\u00e5 dine behov, m\u00e5l og forutsetninger og f\u00f8lger opp personlig. Ring\u00a022 12 46 40<\/a>\u00a0for en uforpliktende samtale eller send en e-post til\u00a0info@connectum.no<\/span><\/a>\u00a0for \u00e5 f\u00e5 vite hva vi kan gj\u00f8re for deg.\u00a0<\/em><\/p>\n

—[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row]<\/p>\n<\/section>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Aksjespesifikke egenskaper har mye \u00e5 si for avkastningen, men hvilke faktorer som \u00abfungerer\u00bb endrer seg over tid, if\u00f8lge tre eksperter.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":2771,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[9,12,10],"tags":[],"class_list":["post-2770","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-finans-og-markeder","category-kommentarer","category-radgivning"],"acf":[],"yoast_head":"\nMeravkastning p\u00e5 b\u00f8rs med \u00abfaktorer\u00bb - Connectum<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Dette oser av beskyttelse av bankens egne inntekter p\u00e5 bekostning av kunden, skriver Nils-Odd T\u00f8nnevold i Connectum om p\u00e5standen om skapindeksfond i Handelsbanken.\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/connectum.no\/merakastning-pa-bors-med-faktorer\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_US\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Meravkastning p\u00e5 b\u00f8rs med \u00abfaktorer\u00bb - Connectum\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Dette oser av beskyttelse av bankens egne inntekter p\u00e5 bekostning av kunden, skriver Nils-Odd T\u00f8nnevold i Connectum om p\u00e5standen om skapindeksfond i Handelsbanken.\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/connectum.no\/merakastning-pa-bors-med-faktorer\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Connectum\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2020-10-05T11:03:58+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2020-10-06T08:42:14+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/connectum.no\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/shutterstock_796394800-scaled.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"2560\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"1709\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"connectum_admin\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"connectum_admin\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"5 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/connectum.no\/merakastning-pa-bors-med-faktorer\/\",\"url\":\"https:\/\/connectum.no\/merakastning-pa-bors-med-faktorer\/\",\"name\":\"Meravkastning p\u00e5 b\u00f8rs med \u00abfaktorer\u00bb - Connectum\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/connectum.no\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/connectum.no\/merakastning-pa-bors-med-faktorer\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/connectum.no\/merakastning-pa-bors-med-faktorer\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/www.connectum.no\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/shutterstock_796394800-scaled.jpg\",\"datePublished\":\"2020-10-05T11:03:58+00:00\",\"dateModified\":\"2020-10-06T08:42:14+00:00\",\"author\":{\"@id\":\"https:\/\/connectum.no\/#\/schema\/person\/d1f5575038651c9b0f4f1e4b9fe3f698\"},\"description\":\"Dette oser av beskyttelse av bankens egne inntekter p\u00e5 bekostning av kunden, skriver Nils-Odd T\u00f8nnevold i Connectum om p\u00e5standen om skapindeksfond i Handelsbanken.\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/connectum.no\/merakastning-pa-bors-med-faktorer\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"en-US\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/connectum.no\/merakastning-pa-bors-med-faktorer\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/connectum.no\/merakastning-pa-bors-med-faktorer\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/www.connectum.no\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/shutterstock_796394800-scaled.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/www.connectum.no\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/shutterstock_796394800-scaled.jpg\",\"width\":2560,\"height\":1709},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/connectum.no\/merakastning-pa-bors-med-faktorer\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Home\",\"item\":\"https:\/\/connectum.no\/en\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Meravkastning p\u00e5 b\u00f8rs med \u00abfaktorer\u00bb\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/connectum.no\/#website\",\"url\":\"https:\/\/connectum.no\/\",\"name\":\"Connectum\",\"description\":\"Family Wealth Management\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/connectum.no\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"en-US\"},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/connectum.no\/#\/schema\/person\/d1f5575038651c9b0f4f1e4b9fe3f698\",\"name\":\"connectum_admin\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-US\",\"@id\":\"https:\/\/connectum.no\/#\/schema\/person\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/4ca4479e7fad31e57fab1b344acc109b?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/4ca4479e7fad31e57fab1b344acc109b?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"connectum_admin\"},\"url\":\"https:\/\/www.connectum.no\/en\/author\/connectum_admin\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Meravkastning p\u00e5 b\u00f8rs med \u00abfaktorer\u00bb - Connectum","description":"Dette oser av beskyttelse av bankens egne inntekter p\u00e5 bekostning av kunden, skriver Nils-Odd T\u00f8nnevold i Connectum om p\u00e5standen om skapindeksfond i Handelsbanken.","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/connectum.no\/merakastning-pa-bors-med-faktorer\/","og_locale":"en_US","og_type":"article","og_title":"Meravkastning p\u00e5 b\u00f8rs med \u00abfaktorer\u00bb - Connectum","og_description":"Dette oser av beskyttelse av bankens egne inntekter p\u00e5 bekostning av kunden, skriver Nils-Odd T\u00f8nnevold i Connectum om p\u00e5standen om skapindeksfond i Handelsbanken.","og_url":"https:\/\/connectum.no\/merakastning-pa-bors-med-faktorer\/","og_site_name":"Connectum","article_published_time":"2020-10-05T11:03:58+00:00","article_modified_time":"2020-10-06T08:42:14+00:00","og_image":[{"width":2560,"height":1709,"url":"https:\/\/connectum.no\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/shutterstock_796394800-scaled.jpg","type":"image\/jpeg"}],"author":"connectum_admin","twitter_card":"summary_large_image","twitter_misc":{"Written by":"connectum_admin","Est. reading time":"5 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/connectum.no\/merakastning-pa-bors-med-faktorer\/","url":"https:\/\/connectum.no\/merakastning-pa-bors-med-faktorer\/","name":"Meravkastning p\u00e5 b\u00f8rs med \u00abfaktorer\u00bb - Connectum","isPartOf":{"@id":"https:\/\/connectum.no\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/connectum.no\/merakastning-pa-bors-med-faktorer\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/connectum.no\/merakastning-pa-bors-med-faktorer\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/www.connectum.no\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/shutterstock_796394800-scaled.jpg","datePublished":"2020-10-05T11:03:58+00:00","dateModified":"2020-10-06T08:42:14+00:00","author":{"@id":"https:\/\/connectum.no\/#\/schema\/person\/d1f5575038651c9b0f4f1e4b9fe3f698"},"description":"Dette oser av beskyttelse av bankens egne inntekter p\u00e5 bekostning av kunden, skriver Nils-Odd T\u00f8nnevold i Connectum om p\u00e5standen om skapindeksfond i Handelsbanken.","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/connectum.no\/merakastning-pa-bors-med-faktorer\/#breadcrumb"},"inLanguage":"en-US","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/connectum.no\/merakastning-pa-bors-med-faktorer\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/connectum.no\/merakastning-pa-bors-med-faktorer\/#primaryimage","url":"https:\/\/www.connectum.no\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/shutterstock_796394800-scaled.jpg","contentUrl":"https:\/\/www.connectum.no\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/shutterstock_796394800-scaled.jpg","width":2560,"height":1709},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/connectum.no\/merakastning-pa-bors-med-faktorer\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Home","item":"https:\/\/connectum.no\/en\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Meravkastning p\u00e5 b\u00f8rs med \u00abfaktorer\u00bb"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/connectum.no\/#website","url":"https:\/\/connectum.no\/","name":"Connectum","description":"Family Wealth Management","potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/connectum.no\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"en-US"},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/connectum.no\/#\/schema\/person\/d1f5575038651c9b0f4f1e4b9fe3f698","name":"connectum_admin","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-US","@id":"https:\/\/connectum.no\/#\/schema\/person\/image\/","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/4ca4479e7fad31e57fab1b344acc109b?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/4ca4479e7fad31e57fab1b344acc109b?s=96&d=mm&r=g","caption":"connectum_admin"},"url":"https:\/\/www.connectum.no\/en\/author\/connectum_admin\/"}]}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.connectum.no\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2770","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.connectum.no\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.connectum.no\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.connectum.no\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.connectum.no\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2770"}],"version-history":[{"count":15,"href":"https:\/\/www.connectum.no\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2770\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2788,"href":"https:\/\/www.connectum.no\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2770\/revisions\/2788"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.connectum.no\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/2771"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.connectum.no\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2770"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.connectum.no\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2770"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.connectum.no\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2770"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}